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ST长油退市见证A股退市制度之残缺

摘要:皮海洲:*ST长油退市见证A股退市制度之残缺 今年4月11日,上交所发布公告称,经上交所上市委员会审核,上交所决定终止*ST长油股票上市交易。*ST长油因此成为A股市场首家退市央企。 对于*ST长油的退市,在市场上赢得了不少的好评。基于*ST长油开创了央企退市...

皮海洲:*ST长油退市见证A股退市制度之残缺

今年4月11日,上交所发布公告称,经上交所上市委员会审核,上交所决定终止*ST长油股票上市交易。*ST长油因此成为A股市场首家退市央企。

对于*ST长油的退市,在市场上赢得了不少的好评。基于*ST长油开创了央企退市先河,因此不少业内人士认为此举意义重大,有利于退市制度的严格执行,有利于警示市场投资风险,有利于“不死鸟”神话的终结,甚至有利于A股市场的优胜劣汰与资源配置。

作为一个健康发展的股市来说,退市制度确实是一个非常重要的制度,而退市更是一种 “常态”。以纽交所为例,1998年纽交所上市公司数量到达顶峰后,逐渐回落,近几年维持在2300家左右。从1癫痫需要检查的事项都有哪些962年至今,纽交所退市的公司合计4500家,年均退市率达到4%,其中1980年前的年均退市率为1.5%,1980年至1995年间的年均退市率上升至4.6%,1996年以来的年均退市率更是高达6.7%。2000年互联网泡沫破灭后以及2009年国际金融危机爆发后的退市率最高。

但在A股市场,退市却是一件比较少见的事情。虽然这其中的原因多种多样,但退市制度本身的不完善也是一个非常重要的原因。以此次*ST长油退市为例,就可以见证A股市场退市制度的残缺不全。

虽然对于*ST长油的退市,一些业内人士给予了赞美之词,但实际上,*ST长油的退市对于A股市场退市制度的建设来说很难起到太多积极的作用。*ST长油的退市其实就是为了退市而退市,股市无非就是需要有这么一家央企来退市,给市场做做样子。所以,*ST长油的退市可以认为是一场“退市秀”,它成全了A股市场某些专业人士的“央企退市梦”。

很难认为*ST长油的退市真的能净化市场投资环境,让A股市场优胜劣汰。毕竟目前的A股市场并不是一个真正的市场,更不是一个市场化的市场。一家劣质公司能不能退市,并非由市场说了算,主要是上市公司大股东与地方政府来起主导作用。一家公司再怎么垃圾,但只要大股东与地方政府的胳膊能够向上市公司拐一拐,上市公司立快就可以立竿见影地化腐朽为神奇。而这些公司的退市,也只是由于大股东与地方政府放弃伸出援手的结果,而并非是股市自身的选择。

一个明显的事实是,就在上交所理直气壮地宣布*ST长油退市的同时,就在一些业内人士为*ST长油退市拍手叫好的同时,股市里更多的ST股却在地方政府各种补贴的救济下仍然在股市里得以残喘。根据上市公司2013年年报显示,截至4月14日,在披露年报的ST公司中,有近四成公司得到当地政府的大笔补贴。尽管这些ST公司因此得以“保壳”,但这些公司的基本面并未有太大改善。

而更重要的是,尽管*ST长油退市是“罪有应得”,如该公司自2010年以来已连续4年亏损,累计亏损高达80亿元,其中仅去年亏损就达到了59.22亿元,而且去年年末归属于上市公司股东的净资产为-20.97亿元。但问题是,还有比*ST长油更应该退市的公司却并没有退市,而是继续在股南平权威癫痫病医院市里逍遥自在。那就是被查实了的欺诈上市公司绿大地与万福生科。应该说,欺诈上市是资本市场的第一大恶,在股市里没有什么比欺诈上市更加罪大恶极的了。但象绿大地与万福生科这种欺诈上市的公司都可以不用退市,而将*ST长油退市了,A股退市制度实在是严重畸形,甚至是本末倒置了。

不仅如此,A股退市制度是建立在对投资者利益牺牲的基础上的。比如*ST长油的退市,既没有追责机制,也没有对投资者利益的赔偿。退市的所有损失都由投资者自己来承担,这对于投资者来说显然是不公平的。

当然,对于退市的损失不是不能由投资者来承担,但这有一个责任划分的问题。正如肖钢主席所言,买者自负必须强化卖者有责。如果从一开始,上市公司就是包装上市的劣质公司,如果一开始,上市公司就在进行虚假信息披露,欺骗投资者,误导投资者,那么这更应该强调的是卖者有责。

而对于*ST长油来说,该公司2010年年报由盈到亏的“变脸”,这对投资者来说是一个明显的误导。这也正是该公司在退市湖北癫痫医院治疗癫痫病路上走出的第一步。而2011年该公司定向增发,同样是对投资者的误导。并且在当时因为运力过剩已经导致公司亏损的情况下,公司还通过增发来增加运力来加剧亏损,这种决策性的失误,同样应该由公司方面来承担责任。但在有什么方法治疗癫痫病退市的过程中,这种“卖者有责”却无人来追究,仅仅只留下“买者自负”了。这样的退市显然是对投资者利益的损害。

所以,尽管中国股市的健康发展需要有严格的退市制度,但这种严格的退市制度必须是公平公正的,是能够有效保护投资者权益的。而目前A股市场的退市制度显然与此相差甚远,这样的退市制度不执行胜过执行。

(和讯股票)