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PX-在钢丝绳上舞蹈

摘要:上游PX全线开足,供需面矛盾存在。利润优势已逐渐缺失。结价出台前,面对后市行情,PX何去何从?笔者认为PX结价可能在12月份触及全年低点,也可能是未来12个月的低点。PX对PTA的成本支撑继续存在,继续维持PTA期货7700元/吨的价格底部判断以及现货8000元/吨底部的判断。

  一、油价上涨依然是政治事件,PX继续双低探低
   
  11月30日亚洲对PX市场价格小幅上涨8美元/吨至1371美元/吨1371美元/吨FOB韩国。由于阿盟痛过对叙利亚的经济制裁建议以及欧盟对伊朗石油禁运,导致28日国际原油和期货上涨。原油总体呈高位振荡格局,而石脑油、PX价格则呈现低位盘整格局。自PX价格跌破1400美元/吨的关口后,国内PX现货价格徘徊在1380美元/吨附近,下方直指7月份的年内低点1360美元/吨。

  二、PTA残酷的去利润化过程
   
  PTA经历了30个月的景气周期后,出现了一波迅速的去利润化,上下游的弱势,都相互影响。根据PX现货价格1385美元/吨计算,目前PTA生产利润处于亏损阶段。因收益不佳,PTA 企业生产积极性受到打压,PTA工厂自保行为已是板上钉钉。据悉,明年PTA装置要上马的时间都纷纷推迟,这也许对PTA预期产能过剩是一种缓和。

  三、下游堵塞难通
   
  下游需求持续低迷,聚酯主流工厂库存上升至年内高位、聚酯产品价格下降近两年低点运行,与2010年高利润、低库存运行行情形成鲜明对比。聚酯产品陷入亏损在所难免,在下游终端开机率低迷的预期下,接近年底部分聚酯工厂的减负和检修逐渐增多。若大环境不改变,随着聚酯产品的连续高速增长以及国家货币政策持续收紧,聚酯产品目前高库存、低利润运行环境会 更加严重。

  四、PX低位调整过程

  1.PX利润优势缺失
   
  9月以来,PX价格逐渐回落,图一中,我们可以清晰的看到近2年内PX和石脑油的价格走势。虽没有到10年价格的低谷,但已是今年7月以来的底部,自从跌破1400美元,许多人都在猜测PX的底部在哪里。根据图二显示,以目前PX现货价格1385计算,PX利润在200美元左右。还未到达7月份的最低谷。由此看来,PX如果继续保持其弱势的行情动向,还是仍然具有下行空间的。

PX-在钢丝绳上舞蹈

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河南那家医院治癫痫   2、PX库存探究
   
  首先,我们还是有必要看看年内PX生产装置及运转情况

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  年内,PX处于一个高位的有效开工率,就从PX市场情况看,全球PX剩余产能很少,中国大多数PX生产装置都在接近满负荷运行。
   
  其次,PTA行业对PX的需求减弱,2011年前3季度,PX一直处于偏紧的状态。而PX装置的频繁检修,使得PX价格水涨船高。中国国内10月PTA总产量为147.18万吨,按此推算,PX需求量96.083万吨。而据国内PX生产装置的运转情况估算,生产负荷为55%,PX10月的产量35.31万吨。10月PX进口量为41.4万吨,较前一月减少10.84吨,总体供应量79.63万吨,PX在消耗之前的库存,单月来看,是存在供给缺宜昌中医院治疗癫痫口的。
   
  但进入11月以来,由于PTA寒冬行情袭来,PTA工厂装置检修开始,PTA国产量将相应减少,使得PX有效需求减少,预计11月PTA国产量在140-145万吨左右。据悉,11月PX国产量就达到54万吨,但是根据2011年1月-12月PX和PTA国产量表计算,PX至11月份以来依然存在库存缺口。而面对国内目前装置开工率处于高位的现状,预计进入12月以后,随着PTA工厂检修大幅开展,PX的国产量还是会保持保持一定的高位。根据净进口量+国内产量-国内消耗,我们可以计算PX的大致库存,从而更加清晰的看看供求矛盾,如下图:
 
  3、12月亚洲合同结算价是否会有“流产”迹象


  PX一般都为合约货,价格坚挺的PX对整个市场起着重要的引导作用,而随着PX价格的下跌,每月合约结算价成为一个重要的因素。目前,对于12月亚洲合同结算价猜测多多。
   
  亚洲12月PX合同倡导价公布,ExxonMobil报在1500美元/吨,新日石报在1470美元/吨CFR,出光兴产报在1500美元/吨。11月亚洲合同结算在1500美元/吨CFR亚洲。报价下行已经是大势所趋,必定是在1500美元以下。目前PX现货围绕在1380美元/吨左右。12月PX合同结算价,到底是比现货高,还是现货低?
   
  近期,明年PX合约也在谈定阶段。如果PX无法在低位支撑,PX供应商和PTA厂商无法达成协议,势必将重回10月结算价无法正常出台的尴尬局面。当然,在笔者看来,这个可能河南癫痫病最权威医院性比较小。

  四 陕西儿童医院癫痫病科 结论
   
  对于PX的分析,我们会发现,PX处在负库存状态,随着桐昆石化和远东石化270万吨产能投放,PX最终会成为整个产业重整的发轫,PTA价格底部已现,随时都可能有着不小的反弹。但反弹300-400元/吨就是做空的机会


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